《商界局外人》读书笔记
#读书笔记
投资企业，很大一部分是投人，其中最关键的人是CEO。
那怎么寻找到关键人？未来迷雾重重，假如能从长期历史中发现一些“优秀人”的特征，至少可以在做决定时减少一些盲目。
《商界局外人》就讲述了8家美国上市公司在过去40～50年内持续为股东创造至少20%以上超高收益率的故事，介绍了包括巴菲特、汤姆墨菲、凯瑟琳格雷厄姆在内的8位卓越CEO。
比较要结合历史情境，谁更卓越要用大数据说话。本书用以下3个指标：1．任期内带给股东的年复合收益率；2．同一时期同行的年复合收益率；3．市场整体的年复合收益率（标普500指数），挑选出8个卓越CEO（详细数据在文末）。
作者发现这些卓越CEO们骄人业绩很大一部分来自股票回购和资本配置，他们通过去中心化管理、降低营运成本、获取主业稳定现金流收益，在此基础上，应用负债、杠杆等资金配置手段，进行回购和收购等操作，实现每股价值提升，为股东带来了长期高回报。并提炼出他们的共同特征：
• 把资本配置作为CEO最重要的工作。
• 长远来看，重要的是每股价值的增长，而不是总的增长或者规模扩大。
• 现金流，而不是报告期所得，决定着股票的长期价值。
• 去中心化的组织解放了企业家的活力，降低了成本和积怨。
• 对于获得长期成功来说，独立思考非常关键；与外界顾问（华尔街、商业媒体等）打交道会分散精力、浪费时间。
• 有时候最好的投资机会恰恰是你自己的股票。
• 说到收购，耐心是一种美德……偶尔也得胆大起来。
从这个角度来说，茅台管理层不合格，腾讯洋河管理层表现优秀，更有可能获取长期高额回报。分众CEO江南春可能更有潜力成为擅长资本配置从而为股东带来更大回报的卓越CEO。
附1：卓越CEO盈利数据
1.汤姆·墨菲，1966-1995，1美元变为204美元。首府广播29年时内部收益率19.9%，同期标普500指数10.1%，传媒板块领先指数的13.2%。即标准普尔500指数的17.7倍，同行的4倍左右。
2.亨利·辛格尔顿，1963—1990，1美元变成180.94美元。特利丹27年时间年化复合收益率20.4%，同期标普500指数8%，联合企业指数的11.6%。即标准普尔500指数的12倍，同行的9倍左右。
3.从安德斯、梅勒、查布拉甲三任CEO，1991－2008，1美元变为30美元。通用动力17年时间年化复合收益率内部收益率23.3%，同期标普500指数8.9%，同行的17.6%。即标准普尔500指数的7.7倍，同行的2.8倍左右。
4.约翰·马龙，1973—1998，1美元变成900美元。TCI公司24年时间年化复合收益率30.3%，同期标普500指数14.3%，有线电视同行20.4%。即标准普尔500指数的40倍，同行的5倍左右。
5.凯瑟琳·格雷厄姆，1971—1993，1美元变成89美元。华盛顿邮报22年时间年化复合收益率22.3%，同期标普500指数7.4%，报业同行12.4%，投资到标准普尔500指数和她同行，只能收获5美元和14美元，即标准普尔500指数的18倍，同行的6倍左右。
6.比尔·斯蒂利兹，1982—2001，1美元变成57美元。罗森－普瑞纳（食品包装公司）19年时间年化复合收益率20%，同期标普500指数14.7%，同行的17.7%。
7.迪克·史密斯，1962—2004，1美元变成684美元。大众影院公司34年时间年化复合收16.1%，同期标普500指数9%，通用电气的9.8%，投资给标准普尔500指数则增长为43美元，投资给通用电气公司则会变为60美元，即标普500指数的16倍，通用电气的11倍左右。
8.沃伦·巴菲特，1965—2011，1美元变成6265美元。伯克希尔哈撒韦公司45年时间年化复合收益率20.7%，同期标普500指数9.3%（62美元），即标准普尔500指数的100倍。
【巴菲特投资思想，多摘录一些】
【1.巴菲特倾向于依靠行业信息源，因为这里所得数据的客观性比较高。他反复投资的那些行业（媒体、保险和品牌产品）都是有着丰富客观行业信息的行业。巴菲特越来越集中于几个精选行业的投资，是因为这能帮助他最大限度地加深理解这些关键信息的内含价值，并能更有效地反复利用这种知识。
2.为何寻找持续优异表现的重要性，要高于寻找竞争优势或复利生成器或当期的利润呢？企业的当期利润值是否为精确的80美元或82美元或79美元，都无伤大雅；企业未来5年的利润是700美元或15美元或3000美元，则攸关决策!——那应该以未来3年总利润来看企业未来。
3.积极寻找网络效应、转移成本、规模效益和其他类似的优势表征。相关的定量内涵应该是当期详尽的利润和收益率分析。这里首选的指标（大致也是巴菲特关注的）应该是考虑了维持费（维持性资本的支出）后的现金利润——自由现金流。另一个定量指标是已用有形资金收益率（定义为上述利润除以已用资金总额或某种形式的已用边际资本）
总结:花更多时间去寻找利润增长稳定性很好的企业，并找到那些支持为何会如此的高品质数据。
4.以账面资产很大的折扣出售的公司，其账面资产往往都是无法套现的。举个太阳能电池制造商的例子：它的账面上有很多的产能以及很大的重置价值，但是没有人愿意购买这些资产，因为市场根本就没有相关的需求】
附1：用数据说话，对股东来说对股东来说，杰克韦尔奇并不卓越